三精制药整体借壳延续强势

　　三精制药自2004年9月全面完成“医药进入、水泥退出”的资产置换后，即开始演绎经营业绩高速成长的巨变：当年，三精制药仅凭最后4个月的医药主营收入及主营利润，即实现净利润同比增长54.76％的良好业绩；2005年，三精制药仍显绩优本色，全年主营业务收入17.69亿元，同比增长175.24％；净利润1.45亿元，同比增长443.7％。

　　值得注意的是，三精制药尽管顺利度过借壳“置入期”，但进入2006年，股权重组、债权债务重组并没有停歇，先是实际控制人哈药有限增持股权，联手控股股东哈药集团强化了对三精制药的控股能力，接着又对原天鹅股份大股东遗留的债务进行了清理，已收回部分债权，余下大约6，200万元可望年内清算完毕，进一步夯实借壳上市的基础。

　　正是发展主营业务和追缴负债“两手硬”，三精制药今年以来经营业绩维持强劲上升势头，三大支柱品牌葡萄糖酸钙口服液、葡萄糖酸锌口服液、双黄连口服液的市场占有率得到进一步扩大，而诸如柴连口服液、湿痒洗液、阿西乐VC泡腾片等新型OTC产品也有良好的销售进展。

　　第一季度其主营业务收入5.24亿元，同比增长9.13％；净利润6，003万元，同比增长185.33％。

　　而在不久前，三精制药发布“预增”公告称，预计2006年上半年净利润将比上年同期增长300％以上，即达8，500万元左右。

　　由此可见，只要不发生异常情况，三精制药的高成长趋势有希望延续下去。

　　一致药业注资带动业绩突破

　　从某种意义上讲，2004年春天，由国药集团、复星医药合资组建的国药控股接手一致药业控股权，是一致药业主营业务驶入快速发展轨道的历史转折点。而一致药业自筹资金超过1亿元收购国药控股旗下国控广州90％股权，则是一致药业经营业绩大幅增长的重要因素。

　　据公告，一致药业称2006年上半年净利润将比上年同期增长50％至100％。

　　2005年6月，已实现盈利恢复性增长的一致药业发布公告称，经与控股股东国药控股协商达成协议，决定出资10，673.11万元受让国药控股子公司国控广州90％股权。

　　资料显示，国控广州系国药控股旗下主要子公司之一，在华南医药商业市场占有率较高，医院纯销和批发调拨业务实力较强，2005年销售收入达34亿元。

　　而一致药业主营为医药商业(包括批发、纯销、零售)，与制药并举，其商业覆盖面主要侧重于深圳及周边地区。因收购国控广州90％股权，并于今年1月起正式把国控广州经营状况纳入合并财务报表范围，所以，一致药业2006年一季度报告即显示业绩大幅上升态势，其中主营业务收入12.36亿元，同比增长238.95％；净利润2，364.51万元，同比增长111.3％。

　　事实上，收购国控广州，有益于控股股东国药控股实现盘活资产、促进资源整合；对于一致药业则意味业务地域范围扩大、发展空间拓宽。业绩增长有了更可靠的保证。

　　交大昂立产业重组生机再现

　　6月23日，交大昂立发布2006年上半年业绩预增公告称，由于公司总部动迁获得补偿款7，600万元，加上保健仪器天然元系列产品市场销售大幅度增长，预计公司半年报净利润比上年同期增长100％以上。2005年上半年，交大昂立实现净利润1，152.79万元。

　　交大昂立目前正处于主营结构的调整期。交大昂立2001年上市前后，以生物制品昂立一号口服液为代表的保健滋补品及保健食品为主营。随着保健品市场景气度下滑及销售量萎缩，公司一方面努力开发新的主营替代品种，如昂立多邦和植物提取物天然元以稳定核心业务及盈利；另一方面则大举进军房地产业，寻求新的增长点。虽然交大昂立2005年度净利润3，115.61万元较之上年度3，107.51万元略有增长，但是从盈利结构看，房地产收益超过5成以上，换言之，交大昂立赖以起家的保健品和保健食品占主营比重已经滑向历史低点。

　　此次“预增”，从主营发展的角度观察，或许不在于获得动迁一次性补偿款7，600万元，而在于新产品天然元销售渐入扩张时期。因为，对于交大昂立来说，只有主营产品更新换代，冠以生物科技公司的称谓才更具实质内涵。

　　上海家化股本重置业绩升温

　　对于股改过程中采取定向回购股份37.94％的举动，投资者或许会对上海家化业绩的成长性产生一丝隐忧。但上海家化并未让投资者失望。

　　7月3日，上海家化发布2006年上半年业绩预增公告称，进入第二季度以来，公司产品特别是主导产品六神品牌、佰草集品牌销售同比有较大的增加，预计公司上半年实现净利润比上年同期将大幅增长50％以上。据资料，上海家化2005年上半年净利润3，212.55万元。

　　上海家化过去三年业绩仿佛沿着一条斜坡不停地滑落：以净利润为例，2003年为8，106.94万元，2004年为4，732.33万元，2005年为3，857.65万元。究其原因，除了受到国内日化同行市场的挤逼，盈利能力有所削弱外，三费增长较快（如2005年三费增长22.98％，相当于2003年的3倍）也是重要原因。

　　今年6月，上海家化推出股改方案，斥资4.54亿元定向回购三家法人股东共计10，244.8万股(占总股本37.94%)，令其总股本由27，000万股削减至16，755.2万股。

　　上海家化核心业务为六神品牌、佰草集品牌，其业务近几年不断向医药行业渗透。其中，佰草集由于以连锁经营形式开展药妆业务，获得较快发展，网络已扩展到长三角地区和香港地区。种种迹象显示，上海家化业绩似乎正出现拐点。

　　（股市有风险，入市须慎重。本版股评文章均属作者个人观点，仅供参考，据此投资责任自负）